東方證券近日發布福田汽車的研究報告稱，上半年公司營收179.6億元，同比下滑31.6%，實現歸屬凈利潤4.08億元，同比下降77.8%，扣除非經常性損益后凈利潤2.25億元，同比增長5.2%，扣非每股收益0.08元。其中，2季度營業收入95.5億元，同比下滑24.8%，扣非后單季度凈利潤1.49億元（去年2季單季經營虧損3.34億元），對應扣非EPS0.053元。

重卡市場份額繼續提升。上半年公司整體汽車銷量34.7萬輛，同比微增4.6%。其中，受行業回暖帶動，中重卡銷量增長36.4%，高于行業增幅25.7個點，重卡市占率升2.2個點至11.5%。蒙派克新品上市推動輕客銷售大幅攀升，上半年輕客銷售增長42.8%。輕卡及大中客銷量分別下滑2.3%和11.3%。

福田歐曼LNG重卡

經營業績增速與銷量基本相符。上半年銷量增長背景下，收入出現顯著下滑，主要原因是重卡業務與戴姆勒成立合資公司后計入投資收益，合并范圍發生變化。去年上半年資產重組導致營業外收入金額高達20.9億元，至去年底資產評估增值結束，今年上半年非經常性損益同比大幅減少14.4億元。扣非后業績同比略微上升，與銷售情況基本一致。

現金流好轉，應收款及存貨管控優良。上半年每股經營現金流0.24元，遠好于上年同期的0.04元，現金流大幅好轉，主因是收到戴姆勒合資公司歐曼及二工廠轉讓款。相比年初，期末應收款及存貨均有下降，應收款下降3.4%，存貨較年初降18.7%。

下調2013-2015年每股收益預測分別至0.46、0.55、0.61元（原預測分別為0.57、0.61、0.65元，下調原因主要是，輕卡銷量低于預期導致調整收入預測），綜合考慮可比公司平均估值水平，給予13年13倍PE估計值，對應目標價6元，維持公司增持評級。